Mythe de l'Or #4 : '' L'Or est la Couverture Parfaite Contre l'Inflation''

LES ANNEES 70 n’ont pas seulement légué au monde les 33 tours de Claude François et les jeux Intervilles.

Cette décennie nous a aussi légué une inflation en forte hausse.

L’ascension stellaire de l’or vers les 850$ l’once est aussi survenue dans les années 70. L’or doit donc rapporter plus quand le coût de la vie prend l’ascenseur. Vrai ?

Faux. “A la longue, les actions ont surpassé l’or comme de très bonnes couvertures à long-terme contre l’inflation”, déclare Jeremy Siegel, professeur de finance à la Wharton University, Pennsylvanie.

En bref, l’opinion générale sur l’or est terriblement inexacte.

Comment l’or a perdu 15% en 25 ans

Jetez un coup d’œil sur le dernier quart de siècle. Les prix à la consommation aux Etats-Unis, d’après les chiffres de Washington, ont doublé depuis 1982. L’or n’a tout simplement pas pu suivre. En fait, il a perdu 15% de son pouvoir d’achat sur cette durée.

A son niveau le plus bas, en 2001, la perte du pouvoir d’achat pour les investisseurs américains atteignait plus de 75%. L’indice général S&P, par contre, était onze fois plus haut, même avec les actions US piquant du nez, poussées par le Tech krach.

Comment pouvons-nous concilier ce fait avec les rendements considérables de l’or pendant les bouffées inflationnistes des années 70 ?

“Bien”, vous diriez-vous, “peut-être l’or réagit-il à l’inflation rapide -- comme la bien méchante que nous avons connue 30 ans de cela”.

Mais encore une fois, vous feriez erreur. Entre 1980 et 1981, la hausse les prix à la consommation aux Etats-Unis a englouti 17 cents du pouvoir d’achat du dollar, une dépréciation sévère de par toute estimation. Cependant, le cours de l'or, libellé en dollars, devait chuter par 40% durant la même période.

Regardez plus en arrière -- même quand l'or physique, conservé dans des coffres gouvernementaux, soutenait le dollar, tout comme il soutenait d’autres monnaies principales -- et vous verrez que l'or a presque toujours été une mauvaise couverture contre la montée des prix.

Au milieu des années 70, le professeur Roy Jastram de l’Université de Californie à Berkeley, arriva à la conclusion que l'or ne put suivre le coût de la vie durant sept inflations en Grande-Bretagne. Ses chiffres s’étalaient sur plus de trois siècles. Aux Etats-Unis, Jastram identifia 6 périodes inflationnistes entre 1808 à 1976. Elles virent le pouvoir d’achat de l'or chuter par plus d’un cinquième en moyenne !


Seule la dernière période de l’étude de Jastram -- débutant en 1951 -- vit une appréciation du métal. Il continua à accumuler en pouvoir d’achat pendant les 30 prochaines années. A la fin de 1980, le cours moyen de l'or par an avait augmenté par plus de 17 fois. Le dollar américain par contre, avait perdu deux tiers de sa valeur.

Mais du haut de ses 850$ l’once en janvier 1980, l'or connut un déclin pendant les vingt prochaines années. Comment cela est-il arrivé ?

La fin d’un marché haussier en or…

Qu’est ce qui changea au début des années 80 ? En deux mots, Paul Volcker. Le président de la Réserve fédérale américaine (Fed), s’attaqua à l’inflation en haussant les taux d’intérêt jusqu’à presque 20%.

Il fallu presque deux ans pour que la pilule de Volcker ralentisse l’inflation. Mais il enterra le cours de l'or presque instantanément.

“Il y avait comme une grande pression speculative”, comme l’a depuis déclaré Volcker durant un entretien ; pendant une des ses réunions sur la politique monétaire qu’il présida vers la fin de 1979, la Fed nota comment “l’activité speculative” sur le marché de l'or se répandait dans d’autres commodités ; un officiel à la Fed devait qualifier la ruée vers l'or de “symptôme à source d’inquiétude pour l’inflation mondiale”.

Que faire ? L’inflation et l'or étaient tout deux en hausse -- et le déclin sévère du dollar fut la cause des deux tendances. Des taux d’intérêt élevés, d’après Volcker, récompenserait les épargnants et soutiendraient la monnaie. Achever la grande spéculation de l'or s’avéra être un effet-secondaire mémorable de la nouvelle politique du “dollar fort” de la Fed.

A avril 1980, le taux d’intérêt réel de la Fed -- après inflation -- devait atteindre son niveau le plus haut des sept dernières années ; l'or entretemps perdait un tiers de son prix. Après 12 mois à combattre l’inflation, les rendements réels payés en dollars devaient réduire de moitié le prix de l'or.

Effectivement, durant les huit ans de règne de Volcker à la Fed, les taux d’intérêts réels du dollar moyennaient les 4,38% -- plus du double des rendements réels sous son successeur, Alan Greenspan.

Et comparé à ces récompenses sans risques, l'or ne pouvait tout simplement rien faire.

l'or ne vous rapporte pas d’intérêts. En fait, il vous fait payer pour en détenir – soit à travers des contrats future ou à travers de l'or physique, comportant des frais de stockage et d’assurance onéreux.

Oui, ces coûts peuvent être extrêmement bas si vous investissez dans l'or à travers BullionVault. Achetez de l'or de qualité professionnelle conservé à Londres, New York ou Zurich aujourd’hui, et vous serez facturé des frais de stockage et d’assurance de seulement 0,12% par un pour un service ultra-sécurisé. Cela revient à moins d’un tiers des coûts associés à la détention d’ETFs tels que StreetTracks GLD.

Mais même un service simple, pas cher et hautement sécurisé, comme celui proposé par BullionVault, ne peut transformer l'or en un actif à revenu fixe tel que l’argent gardé dans une banque ou tel un certificat du Trésor. l'or sera toujours perdant en tant qu’actif face à l’argent -- à moins que l’inflation ne surpasse les taux d’intérêt.

…et le début du prochain marché haussier de l'or

En bref, l’inflation crée la situation appropriée pour la hausse de l'or -- mais seulement si les taux d’intérêt restent à la traîne. Quand les rendements réels payés aux épargnants et aux investisseurs en obligations comment à rétrécir, les gens choisissent de se tourner vers l'or.

Pour l’instant -- comme vous devriez le savoir d’après les rendements qui vous sont payés sur vos économies -- les rendements réels sur les bonds du Trésor à travers le monde sont à leurs niveaux les plus bas. Les gilts (les emprunts d'État émis par le Royaume-Uni), ne payent plus rien après l’inflation et la taxe. Les bonds de Trésor US ne rapportent, eux aussi, moins que rien. Ajoutez à cela la leçon retenue durant le 4ème Mythe -- que “des années de bas rendements sur les capitaux à risques vont de pair avec les années à forts rendements sur l'or”, d’après John Dizard dans le Financial Times -- et le fait est que les gens achètent de l'or quand ils ne peuvent subir encore plus de pertes ailleurs.

Ces pertes peuvent être sous forme d’argent, d’obligations, d’immobilier ou d’actions. La détention d’argent n’a fait que détruire la richesse durant les années 70. Elle a aussi détruit les économies américaines durant un tiers de cette décennie. Et quand l’argent devient un actif perdant, partout, les gens se tournent vers l'or -- une valeur refuge à travers plus de 3000 ans d’histoire.

Pourquoi l'or grimpe aujourd’hui

C’est ce qui se passe aujourd’hui. Le taux d’intérêt réel payé sur le dollar -- l’écart entre l’inflation de l’indice des prix à la consommation et le taux du Fed US Fund -- a moyenné seulement 0,47% depuis le début de l’an 2000. Le prix de l'or a plus que doublé.

Au Royaume-Uni, c’est la même histoire. Comparé à l’indice des prix de détail, les taux d’intérêts réels britanniques sont passés au négatif durant la deuxième moitié des années 70 ; le pouvoir d’achat de l'or devait grimper par 86% en cinq ans.

Depuis l’an 2000, les taux d’intérêt réels britanniques ont jusqu’à maintenant rapporté moins de la moitié de leurs moyennes des années 80 et 90 -- et l'or a presque triplé face au Sterling.

Souvenez-vous que l'or a généré des gains durant les sept dernières années en dépit du fait que les taux d’inflation officiels sont restés bas. Cela est très différent des années pattes d’éléphant des années 70. Le réel facteur commun a été les rendements sur obligations et l’intérêt après inflation très bas.
l'or agit en tant que valeur refuge quand l’argent ne paye plus

Posez-vous la question suivante : Le taux d’intérêt réel payé par la Fed prendra-t-il bientôt un tournant haussier ? Le marché de l'or n’y croit pas. Ni ceux qui investissent dans les obligations. Les rendements sur les obligations à échéance cinq ans et dix ans aux Etats-Unis indiquent des taux d’intérêts encore plus bas. C’est aussi le cas pour les gilts britanniques et bunds allemands.

Et tandis que la crise des subprime continue à détruire la richesse avec les banques refusant d’accorder des prêts, les taux d’intérêts de la Réserve Fédérale vont encore baisser -- au lieu de passer à deux chiffres -- quoi qu’il arrive au coût de la vie.

L’actuel président de la Fed, Ben Bernanke, en a toujours promis autant.
Spécialiste reconnu de la Grande Dépression, il a déclaré officiellement que la Réserve Fédérale était responsable de la « calamité » des années 30. Et la leçon qu’il retient de l’histoire -- prenant en considération ce qui s’est passé au Japon durant la “Décennie Perdue” des années 90 -- est que “les effondrements des prix des actifs ont causé des dégâts soutenus” seulement quand les banques n’ont su baisser les taux d’intérêts rapidement afin de garder les spéculateurs nourris de cash bon marché.

l'or peut ne pas vaincre l’inflation, mais Ben Bernanke n’est pas Paul Volcker. Et pendant tout ce temps, les taux d’intérêts réels en Chine, au Japon, en Europe et au Royaume Uni sont proches de zéro ou en-dessous.


L’histoire démontre que l'or est encore une fois prêt à devenir le choix numéro 1 comme valeur refuge. Investir une partie de vos économies dans l'or pourrait aussi vous protéger contre les pertes conséquentes subies par les actions et obligations, ainsi que le déclin du pouvoir d’achat des principales monnaies mondiales.

Prêt à acheter de l'or ? Une seule question demeure -- comment faire…


A propos de l'auteur :

European Operations Executive chez BullionVault, l'auteur a une passion pour l'or et a pour objectif de faire connaître aux particuliers les formes d'investissement dans l'or.